В мае 2018 года Тимоти Беннетт был назначен руководителем Astana International Exchange. До этого возглавлял Новозеландскую фондовую биржу, был партнером в компаниях Oliver Wyman и Boston Consulting Group в Азии.
Astana International Exchange (AIX) — торговая площадка в Казахстане, резидент Международного финансового центра «Астана». Биржа является платформой для реализации программы приватизации национальных компаний, а также для выпуска государственных и корпоративных ценных бумаг и их обращения.
В беседе со Spot Беннетт объяснил, как работает AIX и поделился рекомендациями для Узбекистана.
Тимоти Беннетт
Председатель правления Astana International Exchange, бывший руководитель Нововзеландской фондовой биржи, магистр делового администрирования, бакалавр в области торговли и администрирования.
В прошлом я пять лет управлял фондовой биржей в Новой Зеландии. Есть различия между экономическим развитием Новой Зеландии и Казахстана, но те меры, которые предпринимает государство для развития фондового рынка, аналогичны. Это изменение регулятивной среды, улучшение пенсионных активов, улучшение государственных активов.
Первое, что мы тут сделали — выстроили экосистему. Для того, чтобы дать доступ на биржу инвесторам, необходимы брокеры — у нас сейчас их 21. В основном, это казахстанские брокеры, некоторые из которых уже работают в Узбекистане. Также у нас есть зарубежные брокеры из Гонконга, РФ, Восточной Европы, Великобритании и Китая.
Во-вторых, мы работаем здесь над тем, чтобы повышать осведомленность инвесторов. Провели встречи с сотнями инвесторов, чтобы рассказать им об инвестиционных возможностях Центральной Азии. Теперь нам необходимо выстроить сам рынок капитала.
Развитый рынок капитала — это драйвер экономического роста
Основная цель рынка капитала — быть драйвером экономического роста. Активный фондовый рынок дает новый импульс для всей экономики страны. Благодаря IPO предприятия получают новую возможность привлечения капитала для роста бизнеса, наращивания производства, развития трудовых ресурсов. А у граждан страны появляется возможность получать дивиденды от листингованных компаний.
В Центральной Азии до сих пор не было развитого рынка капитала, и для того, чтобы он появился, нужно решить не одну задачу, а одновременно 10−15 масштабных задач. Надо также принимать во внимание, что в связи с финансовым кризисом, происходят изменения на глобальных рынках капитала, в регуляторной среде.
Это создает трудности для глобальных инвестиционных банков, для мировых инвесторов, вкладывающихся в развивающиеся рынки. И наша цель — создать для них максимально комфортный инвестиционный климат и удобную инфраструктуру.
Непонятные законы мешают всем
Один из главных сдерживающих факторов — это регулятивная среда. Непонятные инвесторам законы, существующие возможности для отмывания денег, непрозрачная структура собственности, скрывающая реальных владельцев активов — все это отпугивает потенциальных инвесторов.
Последние 12−18 месяцев я тесно общаюсь с инвесторами по всему миру, чтобы понять их потребности и желания. Хорошая новость в том, что есть огромные средства, миллиарды долларов инвестиций, которые мы можем привлечь в экономику через биржу. Все, что необходимо сделать — это создать регулятивную среду, отвечающую ожиданиям инвесторов.
Как привлечь деньги
Инвесторы готовы вкладывать в развивающиеся рынки, в том числе в Центральную Азию. У нас продолжается стабильный экономический рост, есть перспективы развития и близость к крупным игрокам: Россия, Китай, Индия. Вопрос, которым мы задались: «Как привлечь их денежные средства к нам?».
Казахстанское правительство создало международный финансовый центр «Астана» (МФЦА), который начал полностью функционировать с прошлого года. В МФЦА действует законодательство, основанное на британском праве, как это принято в тех странах, где есть фондовые биржи.
Зачем мы это сделали? Ответ прост. Если юристы, например, из Гонконга или Великобритании смотрят на МФЦА и видят знакомую им юридическую структуру, то они более склонны ей доверять. Соответственно, склонны рекомендовать эту страну своим инвесторам и своим клиентам. Это особое законодательство распространяется только на финансовую деятельность.
Также у нас есть независимый регулятор, который контролирует работу компаний, розничных и институциональных инвесторов, которые вкладываются в ценные бумаги, листингованные на AIX.
Для глобальных инвесторов это сигнал о том, что если что-то пойдет не так, то они знают, что все работают в рамках одного понятного им законодательства. Внутри МФЦА существует несколько подразделений, но я буду говорить конкретно об AIX — фондовой бирже, которую мы создали в рамках юрисдикции МФЦА.
Правила игры
За последние 18 месяцев мы выстроили инфраструктуру фондовой биржи, но нам еще необходимо выстроить процессы. Когда я говорю, что мы работали над регулированием, я имею в виду не только законодательство, но и правила работы для всех участников биржи, брокеров, инвесторов, эмитентов и других стейкхолдеров.
Одним из наших акционеров является NASDAQ — это организация, которая предоставила нам трейдинговую платформу. Также мы обеспечили необходимую пост-трейдинговую инфраструктуру.
Пост-трейдинг мы разрабатывали совместно с авторитетными европейскими провайдерами, чтобы глобальные инвесторы, когда будут здесь осуществлять какие-либо сделки, были уверены, что их сделки имеют обеспечение наличностью или ценными бумагами.
Сегодня на AIX листингованы ценные бумаги с фиксированной доходностью — это государственные ценные бумаги, евробонды национального железнодорожного перевозчика, облигации частных и квазигосударственных компаний. Кроме того, торгуются акции и глобальные депозитарные расписки акционерных компаний.
Существуют определенные правила для листинга компаний. В целом, они аналогичны правилам Лондонской фондовой биржи.
Помимо основных требований, есть правила для небольших частных компаний, например, начинающих горнодобывающих компаний, которые находятся на стадии разведки и пока не показывают какой-то выручки. Требования для них менее строгие и позволяют привлекать инвесторов в горнорудный сегмент.
Некоторые казахстанские компании уже листингуются в Лондоне, Гонконге, Москве. И наша цель — в ближайшие два-три года сделать так, чтобы они листинговались и здесь, в Казахстане.
Если некий инвестор, например, из Нью-Йорка нацелен на инвестиции в Центральную Азию, мы хотим, чтобы именно наша биржа была тем местом, куда этот инвестор будет обращаться для покупки ценных бумаг.
Если я приезжаю в Ташкент и хочу поесть в местном ресторане, то я хочу идти не туда, куда водят туристов, а туда, куда ходят местные жители, так как именно там будет самая вкусная и недорогая пища. И мне нужно заранее знать, что это за ресторан и где он находится.
Точно так же инвесторов будет смущать, если на бирже недостаточно местного присутствия. Для них наличие локальных игроков — это показатель доверия. Поэтому мы работаем над тем, чтобы активно развивать местное участие на бирже, как со стороны эмитентов, так и розничных и институциональных инвесторов Центральной Азии.
В ноябре прошлого года мы осуществили листинг АО «Казатомпром» — это крупнейший казахстанский производитель урана. Это очень интересный кейс, ведь Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына», который продал акции этой компании, все еще владеет 85% данной компании. Начальная листинговая цена была $11, сейчас она поднялась на 25%.
Государство выставило на продажу всего 15% акций предприятия, но при этом получило рост акций в 25%. Это хорошо и для инвесторов, и для государства, и может стать интересной практикой для Узбекистана.
Для инвесторов также очень важен такой показатель, как ликвидность. Например, если я иду на базар, то я хочу купить не одно яблоко, а сразу несколько яблок. Я хочу, чтобы ассортимент был большой и мне было из чего выбрать. На развивающихся рынках ликвидность обычно составляет 30−40%, на AIX ликвидность — 60−80%. Это очень хороший показатель для инвестора и говорит о том, что если он купит акцию, то при необходимости сможет легко и быстро ее продать.
Польза для Узбекистана
Мы выстроили такую платформу, которую могут использовать компании всего центральноазиатского региона и готовы предоставить инфраструктуру AIX узбекским компаниям.
Почему мы хотим это сделать? У нас есть очень много инвесторов, которые заинтересованы в Центральной Азии. Есть такое понятие, как мостик ликвидности — чем больше финансовых инструментов мы предоставляем, тем больше инвесторов у нас будет и чем больше инвесторов у нас будет, тем больше мы сможем предоставить продуктов.
Какую пользу это принесет Узбекистану? Импульс для развития собственного рынка капитала, выстраивание местной базы инвесторов и брокеров, эффективное исполнение программы приватизации в короткие сроки, чтобы инвестиционный капитал мог незамедлительно поступить в страну.
Как развивать рынок капитала
Как я говорил ранее, есть множество задач, которые нужно решить, чтобы развить фондовый рынок. Для большинства стран Центральной Азии, включая Казахстан и Узбекистан, основополагающих задач три.
Первая — это создание комфортной для инвесторов регулятивной и правовой среды. Особенно эта группа важна для стран постсоветского пространства.
Вторая — проведение в меру агрессивной программы приватизации. Если будут листингованы только одна или две узбекские компании, этого не даст нужный эффект.
Например, если я инвестор и нахожусь в Лондоне, то для начала мне нужно оценить регион Центральная Азия, затем оценить Узбекистан, а затем уже конкретные компании.
И проводить такую затратную по ресурсам оценку, чтобы инвестировать всего в одну-две компании, никто не будет. Это не стоит потраченного времени и денег. Но если в листинге будет 30−40 компаний, тогда инвестор будет заинтересован проделать такую работу, это будет оправдано.
Третья — это выстраивание местного пула инвесторов. Это и розничные инвесторы, и местные институциональные инвесторы.
Решение этих задач — очень длительный процесс, он может занять около пяти лет. Как правило, со временем интерес к этой теме спадает, так и не дав ожидаемого результата. И что действительно необходимо, так это упорство и последовательность в выполнении этих задач.
