Исполнительный директор Freedom Finance Uzbekistan Евгений Можейко и инвестиционные консультанты компании в рамках проекта Alter Ego рассказали, как инвестировать на фондовом рынке, какую стратегию стоит выбрать, какие имеются риски. Spot приводит выдержки из выпуска.

Куда вкладывать деньги

Люди предпочитают инвестировать в недвижимость, расширение бизнеса, в личное потребление, например, покупку автомобиля. Вопрос лишь в том, актив это или пассив.

Банковскому сектору также удается привлечь средства от населения. При этом, средняя ставка по депозитам составляет около 20%. Открыв вклад в банке, за год я заработаю 20%. Однако, товары народного потребления и услуги на рынке растут гораздо больше, чем мне приносит мой вклад.

Официальная инфляция — 11−12%, но в реальности она ближе к ставкам по депозиту. Поэтому на выходе вкладчик получит свои деньги, но покупательная способность их будет ниже.

Вложенные деньги как минимум должны опережать уровень инфляции. Поэтому необходимо диверсифицировать вложения. Не концентрируясь на покупке одного только вида активов — тех же акций. Разнообразие портфеля позволит компенсировать падение одного актива, если оно вдруг произойдет.

Также стоит диверсифицировать и внутри набора активов одного вида. То есть покупать акции разных компаний из разных отраслей.

Кроме того, через определенное время видно, какой актив или направление инвестирования дает больше дохода. После чего можно сделать ребалансировку — часть средств из одного направления переложить туда, где выше доходность. Например, продать недвижимость и вложить деньги в акции. Мы считаем, что это правильный подход к инвестированию.

Преимущество фондового рынка в том, что можно очень легко менять направление бизнеса, в которое вкладываются инвестиции. Например, инвестор заметил, что происходит строительный бум, он начинает покупать акции тех компаний, которые так или иначе работают в этом секторе.


Завтра он может увидеть трансформацию в банковском секторе, что говорит о том, что, вероятно, эти финансовые институты начнут зарабатывать еще больше денег.

Чтобы поменять направление, например, из строительного на банковское, достаточно два клика: продать одни акции и купить другие. Владельцу же предприятия, для того, чтобы продать бизнес, нужно намного больше времени. Кроме того, возможно ему придется снижать стоимость, чтобы быстрее продать компанию.

Сколько можно заработать

Доходность в 30−35% можно получить в среднем в течение 6−12 месяцев. Бывают, конечно, и исключения. Например, один из наших клиентов заработал чуть более 48% за три месяца. Эта та доходность, которая вполне достижима на фондовом рынке Узбекистана.

Кроме того, есть несколько примеров многократного роста акций на фондовой бирже. Например, в прошлом году акции «Кизилкумцемент» в период пандемии стоили 1 500 сумов. В этом году перед дивидендным периодом они выросли до 7−8 тыс. сумов, сейчас держатся на уровне около 6 тыс. сумов. Акции товарно-сырьевой биржы за год выросли с 2,5 тыс. до 17 тыс. сумов.

Конечно, кто-то получает больше, а кто-то меньше. Так, самый активный наш инвестор совершил на бирже более 200 операций. Но стоимость его портфеля снизилась на 3%. Суетливый инвестор всегда проиграет долгосрочному. Здесь все зависит от персональной стратегии.

Стратегии инвестирования

Фондовый рынок довольно рискованный инструмент инвестирования. Потому, что рынок не может постоянно расти. На котировку (оценка актива, формируемая на основании показателей анализа спроса и предложения — прим. Spot) влияет очень много факторов.

Большинство инвесторов, особенно новички, смутно представляют, как устроена биржа. Бытует мнение, что нужно покупать, когда актив дешевый, поймать момент, когда цена вырастет, и продавать. При этом, чем больше возможная прибыль, тем привлекательней для них продукт. О том, какие риски прячутся за тем или иным инструментом, задумываются не многие. Большой доход здесь и сейчас — это всегда высокорисковый сегмент инвестирования.

Были кейсы когда суетливый инвестор терял большие деньги. Негативные новости могут повлиять на стоимость акции. Часто в таком случае инвесторы предпочитают продать акции. Но, тогда они фиксирует убыток. Важно оставаться в курсе событий, но не реагировать на них импульсивно.

Успешные инвесторы следуют правилу «Тише едешь — дальше будешь». Те, которые инвестируют на более долгий срок и создают стабильные портфели из серьезных компаний с крупной капитализацией больше выигрывают и зарабатывают, чем те, кто бездумно трейдит (торгует акциями).

Выбор инвестором стратегии зависит от нескольких факторов, например, от возраста человека. Зачастую у инвесторов в возрасте до 30 лет высокий риск-аппетит. Люди в возрасте от 30 до 50 лет больше думают о будущем, создают более сбалансированные портфели. Люди постарше накопили определенный капитал, они хотят его сохранить и передать родным.

В конечном счете стратегии инвестирования довольно уникальны — сколько людей, столько будет и стратегий.

Про узбекский рынок

В свое время в Узбекистане были развиты паевые инвестиционные фонды. Их сейчас нет.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) объединяет деньги разных инвесторов, чтобы коллективно вложить их в какие-то финансовые инструменты: акции, облигации, недвижимость или другие.

Распоряжается средствами ПИФа специальная финансовая организация — управляющая компания. Она решает, какие именно ценные бумаги или другие активы приобрести в ваш инвестиционный портфель, когда их покупать и продавать.

С нашей точки зрения паевые инвестиционные фонды — это важный продукт коллективных инвестиций, который должен быть на рынке. Он позволит обеспечить и объемы сделок и ликвидность на рынке.


Были и ряд негативных кейсов, связанных с выпуском облигаций. После чего наложили запрет на выпуск облигаций компаниям в форме обществ с ограниченной ответственностью. Это затормозило развитие рынка.

Секреты инвестиций

Самый верный способ разбогатеть на фондовом рынке — это инвестировать надолго, отдавая предпочтение традиционным финансовым инструментам, а не гнаться за сиюминутной доходностью с помощью рискованных сделок.

Сейчас в Узбекистане появились акции голубых фишек (это наиболее ликвидные акции, которые можно легко продавать и покупать). Их около 10 компаний.

Мы рекомендуем своим клиентам покупать акции крупнейшего стекольного завода «Кварц», лидера цементной отрасли — «Кизилкумцемент», одного из крупнейших металлургических комбинатов в стране «Узметкомбинат». Их акции растут потому, что появился спрос розничных инвесторов.

Безусловно есть ряд компаний и из финансового сектора: Hamkorbank, «Узпромстройбанк», «Ипотека банк». С нашей точки зрения финансовый сектор недооценен.