Международное агентство Fitch Ratings присвоило компании Uzbekistan Airports первый долгосрочный кредитный рейтинг.
Оператор воздушных гаваней получил оценку «BB» со стабильным прогнозом при самостоятельном профиле «bb». Fitch повысило суверенный рейтинг Узбекистана до этой же отметки в конце июня.
Эксперты описали влияние государства на принятие решений и контроль за компанией как «очень сильное». 75% акций предприятия принадлежит напрямую Министерству экономики и финансов, еще 25% — учрежденному в 2024 году Национальному инвестиционному фонду.
Правительство играет решающую роль в стратегическом планировании и финансировании работы Uzbekistan Airports, а также в установлении тарифов для авиации. Сама компания имеет ключевое значение для авиационной отрасли, из-за чего Fitch ожидает сохранения госконтроля.
Доля кредитов, полученных Uzbekistan Airports под госгарантии, составляет 16%. Компания пользуется прямой господдержкой — так, за 2022−2024 годы она получила из бюджета 513,5 млрд сумов на капитальные расходы.
Uzbekistan Airports имеет монопольное положение на рынке аэропортовых услуг, однако сфера сейчас развита меньше по сравнению со странами на схожем уровне. При этом благодаря росту экономики и развитию туризма увеличивается пассажиропоток.
Крупнейшая доля выручки оператора в 2024 году пришлась на Uzbekistan Airways (13%), следом идет Turkish Airlines (9%). На услуги, не связанные с авиацией, приходится только 5% доходов предприятия.
В то же время крупная часть доходов приходится на двусторонние коммерческие контракты и подвержена рискам, связанным с краткосрочной экономической нестабильностью. Кроме того, тарифы для авиаперевозчиков-резидентов устанавливаются в сумах государством, что создает риск их падения ниже «оптимального уровня» из-за приоритетов властей.
Основная часть капитальных расходов Uzbekistan Airports приходится на расширение аэропорта Ташкента. Также компания работает над привлечением частных партнеров к модернизации воздушных гаваней в Бухаре, Намангане и Ургенче.
Агентство отметило гибкость структуры затрат в зависимости от рыночных условий, а также сравнительно небольшое количество долгов и достаточную ликвидность. Прогнозное соотношение кредитов к операционным доходам (EBITDA) до 2029 года составляет от 0,1 до 0,3.
Ранее Spot писал, что Fitch повысило рейтинги «Навоийурана», АГМК, НГМК и «Узбекнефтегаза» до «BB».
