Международный валютный фонд (МВФ) рекомендовал Узбекистану ограничить влияние подорожания золота на расходы бюджета и обменный курс. Об этом говорится в заявлении персонала МВФ по итогам миссии.
За девять месяцев 2025 года реальный ВВП вырос на 7,6% благодаря высокому объему инвестиций и уровню потребления домохозяйств. Несмотря на активное увеличение спроса, темпы общей и базовой инфляции замедлились и на конец октября составили 7,8% и 6,6%.
Среди причин замедления инфляции — ослабление воздействия от повышения административных цен на энергоносители в прошлом году, укрепление реального обменного курса и сохранение ограничительного характера денежно-кредитной политики.
Кредитование в розничном секторе уверенно растет: с учетом эффекта низкой базы по состоянию на сентябрь рост составил 23% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, в то время как в корпоративном секторе наблюдались более умеренные темпы кредитования.
Дефицит счета текущих операций существенно сократился в первой половине года из-за высоких цен на золото, активной динамики экспорта, не связанного с золотом, и большого объема денежных переводов. По состоянию на конец октября международные резервы остаются значительными — на уровне 12 месяцев потенциального импорта.
МВФ прогнозирует рост экономики Узбекистана на 7% и 6% в этом и следующем году благодаря устойчивому росту потребления и инвестиций. К концу 2027 года ожидается снижение инфляции до таргета ЦБ в 5%.
Проинфляционные риски связаны с проциклическим расходованием более высоких, чем планировалось в бюджете доходов, в том числе от золота, и давлением в отношении расширения программ директивного и льготного кредитования, что может привести к перегреву в условиях высокого спроса. Внешние риски ухудшения прогноза включают неопределенность перспектив развития мировой экономики, геополитические события и волатильность цен на сырьевые товары.
При этом ускорение реализации структурных реформ, увеличение потоков капитала и объема денежных переводов, а также рост цен на золото могут способствовать улучшению прогноза.
В фонде подчеркнули, что стремительный экономический рост в совокупности с высокими ценами на золото представляет собой благоприятный момент для наращивания усилий по поддержанию макрофинансовой стабильности, повышению стойкости и продвижению реформ для обеспечения устойчивого роста.
«Критически важно минимизировать действия по увеличению государственных расходов в ответ на более высокие по сравнению с запланированными в бюджете доходами, поступившими в связи с более высокими, чем ожидалось, темпами экономической активности и повышенными ценами на золото», — говорится в сообщении.
Правительство намерено сохранить дефицит консолидированного госбюджета на целевом уровне в 3% в этом году и в 2026 году.
Дополнительные поступления в 2025 году создали условия для повышения расходов. МВФ рекомендует в будущем ограничить инициативы по увеличению расходов, финансируемых за счет незапланированных в бюджете дополнительных доходов, для сдерживания инфляционного давления со стороны спроса, предотвращения нежелательного укрепления реального обменного курса и необходимости в резких корректировках, которые могут усугубить макроэкономическую волатильность в случае падения цен на золото, а также ради накопления буферных запасов для бюджета.
Ранее Spot писал, что МВФ прогнозирует ускорение роста экономики и инфляции в Узбекистане.
