В сентябре 2025 года Законодательная палата одобрила законопроект о внедрении исламской банковской деятельности в Узбекистане. В феврале документ был одобрен Сенатом. На данный момент законопроект ожидает лишь подписи президента.
Документ вводит отдельную лицензию для исламских банков и возможность открытия «исламских окон» в обычных банках, а также определяет ключевые продукты — Мурабаха, Мудараба, Мушарака
Центробанк получит право устанавливать стандарты исламских финансов и контролировать советы по шариату при банках. Для таких организаций предлагаются налоговые льготы и освобождение от госпошлины при оформлении имущества. Также ЦБ ожидает появления минимум 10 исламских банков к 2030 году.
По данным ПРООН, 68% населения и 60% предпринимателей не пользуются традиционными банками по религиозным причинам. Новый закон должен учесть этот запрос и открыть стране доступ к исламскому капиталу, оцениваемому в $5 млрд ежегодно.
Эксперты, опрошенные Spot, также считают, что внедрение исламского банкинга повысит финансовую вовлеченность и привлечет в экономику значительный объем внутренних средств.
В своей колонке для Spot международный эксперт в области исламских финансов и член совета AAOIFI (2016−2024) Хондамир Нусратхужаев объяснил, какие риски и вызовы ждут исламский банкинг после принятия закона и от чего зависит, станет ли новая модель полноценной системой.
Эксперт уже разбирал, что мешает внедрению исламского банка, какие мифы существуют вокруг системы и на чем зарабатывают исламские банки.
международный эксперт в области исламских финансов, автор Telegram-канала Исламские финансы + и онлайн-курсов.
Сенат одобрил закон об исламском банкинге, и это стало важным шагом для финансовой системы всего Узбекистана. Это означает, что исламские финансовые институты в ближайшее время перейдут из теоретической плоскости в практическую реальность.
Ключевая особенность сегодня заключается в редком совпадении двух факторов: выраженной политической воли и устойчивого запроса «снизу» со стороны населения и бизнеса. Исторически именно такое сочетание делает реформы успешными.
Но, как показывает международный опыт, принятие закона — лишь начальная точка. Основные вызовы и риски возникают после вступления документа в силу. От того, как будут выстроены реализация, надзор, инфраструктура и идентичность исламских финансов, зависит, станет ли исламский банкинг в Узбекистане полноценной системой или останется ограниченным дополнением к традиционной модели. Какие же есть ключевые практические риски?
Регулирование и подготовка кадров
Первым и наиболее критичным этапом является разработка подзаконных актов и регуляторных инструкций. Закон задает рамку, но именно вторичное регулирование определяет, как система будет работать ежедневно: лицензирование, отчетность, требования к капиталу, управление рисками, защита инвесторов и потребителей услуг, порядок надзора и шариатское корпоративное управление.
Особое значение имеет готовность Центрального банка. Исламский банкинг предполагает другую бизнес-модель, другие принципы формирования дохода, распределения прибыли и рисков. Без подготовленных кадров и специальных функций надзор не сможет быть полноценным. А это повышает системные и репутационные риски.
Одним из решающих условий успешного развития исламских финансов является наличие полноценной и действенной системы корпоративного управления. Международный опыт показывает, что само по себе существование «особого совета» в исламском финансовом учреждении не гарантирует подлинного соответствия принципам исламских финансов.
Критически важно ввести четкие процедуры принятия решений по исламским финансовым продуктам, их обязательность, надлежащая документация, независимый аудит и системное управление риском несоответствия.
В этом контексте роль Центрального банка является принципиальной — именно регулятор задает стандарты, обеспечивает институциональную дисциплину и предотвращает формальный подход к исламскому финансовому комплаенсу. Опыт ряда стран, в частности ОАЭ, показывает, что сильная централизованная модель исламского финансового управления существенно снижает репутационные риски и повышает доверие к исламскому банковскому сектору.
Что касается подготовки кадров, краткосрочные тренинги и разрозненные семинары не способны сформировать устойчивую экосистему исламских финансов. Необходима системная интеграция исламских финансов в академическое образование, включая университетские программы, а также развитие профессионального обучения на основе международно признанных квалификаций для банкиров, юристов, аудиторов и регуляторов.
Кроме того, уровень знаний и компетенций в области исламских финансов должен стать измеримым профессиональным показателем (KPI) для самих банкиров и управленческих команд. Без институционального закрепления знаний и ответственности исламский банкинг рискует остаться формальным направлением без глубины и качества.
Защита потребителей и инвесторов
Очередной вызов внедрения исламского банкинга — защита прав потребителей и инвестиционных вкладчиков. Это в особенности касается тех, кто не обладает достаточными знаниями, доступом к информации или возможностью влиять на условия продуктов.
Центробанку важно обеспечить, чтобы исламские финансовые институты не создавали продукты, которые формально соответствуют требованиям исламских финансов, но при этом перекладывают непрозрачные риски и издержки на клиентов.
Критическое значение имеют требования к полному и понятному раскрытию информации: экономической сути продукта, структуры дохода, всех рисков, стоимости, комиссий, прав и обязанностей сторон.
Также важно разработать:
- стандартизированные документы раскрытия;
- адекватные механизмы разрешения споров; и
- меры защиты инвестиционных вкладчиков.
Налоги и ликвидность
От налогового режима зависит, насколько смогут масштабироваться исламские финансы.
Без налогового нейтралитета исламские продукты оказываются заведомо дороже своих традиционных аналогов, что может существенно ограничить их использование. Создание равных условий не преференция, а необходимое условие конкурентоспособности.
Кроме того, исламские банки сталкиваются с особой проблемой управления ликвидностью. Большинство традиционных инструментов денежного рынка для них недоступны. Без разработки допустимых инструментов ликвидности банки либо становятся уязвимыми, либо вынуждены использовать пограничные конструкции.
Поэтому важно сформировать:
- рынок дозволенных инструментов краткосрочной ликвидности;
- механизмы межбанковского взаимодействия;
- рынок сукук (исламские облигации) в государственном и корпоративном секторе.
Рынок капитала и облигации
Если цель не просто запуск исламских банков, а формирование полноценного исламского финансового сектора, развитие рынков капитала является стратегически необходимым. Сукук (исламские облигации) играют здесь ключевую роль, выполняя сразу несколько функций: долгосрочное финансирование, инструмент ликвидности, база для институциональных инвесторов.
Для этого требуется:
- правовая инфраструктура для выпуска сукук;
- формирование базы эмитентов и инвестиционных агентов;
- развитие внутреннего инвестиционного спроса.
Без рынка капитала исламский банкинг неизбежно останется ограниченным рамками банковских балансов.
Идентичность и экосистема
Наконец, фундаментальный вопрос заключается в цели. Исламские финансы исторически направлены на поддержку реальной экономической активности, предпринимательства и справедливого распределения рисков. Их задача не максимизация банковской прибыли любой ценой и не стимулирование непроизводительного потребительского долга, а создание устойчивой, ответственной финансовой среды.
И очень важно сохранить идентичность исламских финансов. Опасность заключается в создании формально исламских, но по сути традиционных продуктов, что несет серьезный репутационный риск не только для отдельных институтов, но и для отрасли в целом.
Сохранение принципа «сущность важнее формы» должно стать не декларацией, а операционным стандартом.
Также важно сформировать экосистему за пределами банков. Международный опыт показывает, что устойчивые исламские финансовые центры формируются там, где вокруг банков возникает экосистема: юридические и консалтинговые фирмы, аудит, медиа, аналитические центры, образовательные платформы.
Именно такая среда позволяет поддерживать стандарты, развивать дискуссию и предотвращать деградацию качества.
Что будет дальше
Узбекистан сегодня имеет уникальное окно возможностей. Исламский банкинг и финансы могут стать не просто новым сегментом, а стратегическим элементом финансовой архитектуры страны и региона. Но успех будет определяться не скоростью запуска, а качеством институционального дизайна, глубиной понимания и ясностью цели.
