В апреле в Ташкенте прошел Центрально-Евразийский венчурный форум (CEVF 2026), собравший инвесторов, стартапы и технологические компании. Команда ioka travel участвовала в Startup Alley, а Магжан Жумаш выступил на панельной дискуссии о доступе к финансированию. Его ключевой тезис — поведение капитала определяется не столько объемом средств, сколько зрелостью рынка и его «понятностью» для инвесторов.
Магжан работает на пересечении финтеха и цифровых сервисов и развивает бизнес в Казахстане и Узбекистане. Этот опыт, по его словам, дает возможность видеть различия в том, как ведет себя капитал в экосистемах на разных стадиях зрелости и где именно возникают основные ограничения. По его оценке, главный парадокс региона в том, что капитал здесь есть, но он не всегда работает эффективно. В своем выступлении он выделил три ключевых сдвига, которые по его мнению, необходимы инвесторам.
«Различие в поведении капитала определяется не объемом денег, а степенью зрелости и „видимости“ рынка для инвесторов», — отметил он.
Локальный рынок — уже не метрика
Первое, что, по мнению Магжана, требует пересмотра — это подход к оценке рынков. Сегодня многие инвесторы по-прежнему смотрят на Центральную Евразию через призму отдельных стран и их внутреннего спроса. Однако сильнейшие команды региона изначально строят бизнес иначе — с расчетом на несколько рынков.
Стартапы из Центральной Азии все чаще запускаются с кросс-бордер логикой — они масштабируются в соседние страны, выходят на рынки Кавказа, MENA (Middle East and North Africa) и других регионов. Если инвесторы продолжают ориентироваться только на локальный TAM (Total Addressable Market — общий объем целевого рынка), они недооценивают такие компании и, как следствие, упускают более крупные возможности.
Венчур — не единственный источник роста
Во-вторых, необходимо шире смотреть на сами форматы инвестирования. Речь идет не только о классическом венчурном капитале — значимую роль может играть и частный бизнес.
Магжан привел пример из собственного опыта: в компанию инвестировали крупные игроки из автомобильной индустрии, и это переросло в полноценное партнерство с созданием нового продукта. Такой формат взаимодействия, по его мнению, может стать гораздо более распространенным, если компании начнут воспринимать стартапы не только как объект инвестиций, но и как партнеров.
В отличие от классических фондов, которые в первую очередь дают капитал, стратегические партнеры из бизнеса приносят с собой готовую экосистему: понятные метрики эффективности, доступ к клиентской базе, каналам дистрибуции и самому рынку. В результате инвестиция превращается не просто в финансирование, а в партнерство — с возможностью быстрее тестировать гипотезы, запускать новые продукты и масштабироваться за счёт уже существующей инфраструктуры.
Ставка на команды, а не только на метрики
Третий элемент — это переоценка роли команд. В быстро меняющемся регионе именно способность к исполнению становится ключевым фактором успеха.
Магжан подчеркнул, что сильные команды — это те, кто умеет быстро двигаться, учиться и принимать решения в условиях неопределенности. Именно эта гибкость и способность адаптироваться в долгую определяют устойчивость бизнеса. В результате, по его словам, инвесторский фокус должен смещаться от оценки текущих показателей к пониманию потенциала команд и их способности строить долгосрочные платформы.
Казахстан и Узбекистан: зрелость против динамики
Магжан также сравнил поведение капитала в двух ключевых рынках региона — в Казахстане и в Узбекистане.
Казахстан сегодня — более зрелая экосистема. Здесь инвесторы действуют более избирательно, уделяя внимание юнит-экономике, корпоративному управлению и масштабируемости. При этом рынок остается ограниченным с точки зрения поздних стадий финансирования. Узбекистан, напротив, находится на более раннем этапе, но развивается значительно быстрее. Здесь больше государственной поддержки, выше темп развития экосистемы, больше пространства для новых игроков.
В итоге, по словам Магжана, Казахстан дает предпринимателям больше структуры и накопленного опыта, тогда как Узбекистан — больше пространства для создания и масштабирования быстрорастущих компаний.
Почему Узбекистан сейчас — точка входа. Отдельно Магжан выделил причины, по которым Узбекистан сегодня становится одним из наиболее интересных рынков для инвестиций. По его словам, страна находится в точке, где сразу несколько факторов усиливают друг друга — рост экономики, цифровизация и институциональные реформы. Таким образом, Узбекистан интересен именно сейчас — на этапе, когда рынок еще формируется, но уже стал предсказуемее. Государственные инициативы, развитие IT Park, появление венчурных фондов и активизация диалога с регуляторами создают основу для более зрелой экосистемы.
При этом рынок все еще не перегружен. В регионе остаются «белые ниши» и возможности для создания сильных игроков в таких направлениях, как финтех, интеграция финансовых услуг в нефинансовые сервисы (embedded finance), цифровая инфраструктура и исламские финансы.
«Узбекистан интересен не потому, что здесь уже решены все проблемы, а потому что уже произошли изменения, которые делают следующий этап роста инвестиционно привлекательным», — подчеркнул он.
От отдельных стартапов к инфраструктуре региона
Главный вывод выступления в том, что ключевой сдвиг, который необходим инвесторам — это переход от восприятия региона как «набора отдельных стартапов» к пониманию его как формирующейся платформы. Именно такой подход даст возможность увидеть реальные масштабные возможности.
Смена логики с дисконта за риск развивающихся рынков (frontier market discount) к подходу построения платформ (platform building) означает, что регион перестает восприниматься как набор разрозненных, слабо связанных между собой бизнесов с повышенными рисками и заниженной оценкой. Вместо этого он рассматривается как единая, постепенно формирующаяся экосистема, в которой компании, технологии и инфраструктура усиливают друг друга, создавая долгосрочную ценность.
Именно в этом, по мнению Магжана, и заключается основной потенциал Центральной Евразии — как пространства для создания новых рынков, а не только масштабирования существующих решений.
ioka travel — узбекистанская TravelTech-платформа для путешествий по Центральной Азии и всему миру. Она объединяет ключевые сервисы поездки — авиа- и ж/д билеты, бизнес-залы, локальные способы оплаты и поддержку 24/7. Платформа упрощает планирование и управление поездкой: вместо разрозненных сервисов — единый интерфейс с прозрачными условиями и поддержкой на всех этапах.
Главная задача сервиса — собрать разрозненные элементы поездки в единый и понятный опыт. Пользователь видит прозрачные тарифы и получает поддержку в нестандартных ситуациях на каждом этапе.
В Казахстане финтех-компания ioka построила прибыльный бизнес, привлекший около $2 млн инвестиций и работающий с крупными клиентами, включая автоиндустрию и международные экосистемы. В Узбекистане ioka travel развивается через партнерства с UZCARD, Click и локальными перевозчиками, включая Uzbekistan Airways.
Магжан Жумаш — казахстанский предприниматель, сооснователь финтех-компании ioka, которая активно развивает TravelTech-направление и расширяет присутствие в Центральной Азии, в частности в Узбекистане. Магжан выступает экспертом в сфере финансового доступа и технологий.
На правах рекламы.
