На площадке проекта «Лаборатория бизнеса» обсудили, как заработать на ценных бумагах. К участию в дискуссии о развитии фондового рынка Узбекистана были приглашены заместитель генерального директора Центра по координации и развитию рынка ценных бумаг Фарход Каримов, директор Центра исследования проблем приватизации, развития корпоративного управления и рынка ценных бумаг при Госкомимуществе Игорь Бутиков, член совета правления «Универсалбанка» Анвар Ирчаев, начальник отдела ценных бумаг АО «Кварц» Юнусали Шакиров.

Фондовый рынок находится на зачаточной стадии

В Узбекистане функционирует 608 акционерных обществ. В листинг (список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам) включены около 190 из них. А предприятия, чьи акции активно торгуются, по которым каждый день совершаются сделки, можно сосчитать по пальцам.

По словам Фархода Каримова, фондовый рынок в Узбекистане находится на зачаточной стадии. Это можно оценить и по его капитализации. К примеру, объем торгов на фондовом рынке Казахстане в 2017 году превысил 45 млрд долларов, в России капитализация фондового рынка по итогам 2014 года составила чуть меньше 530 млрд долларов. В Узбекистане объем торгов акциями в 2017 году составил около 298 млрд сумов, что в долларовом эквиваленте равняется примерно 37 млн.


Фото: Евгений Сорочин / Spot

«Оборот рынка на душу населения равен примерно 1 доллару в год. В прошлом году одна треть объема торгов пришлась на акции одной организации — банка UT. Еще 20% — на другую организацию. Этим все сказано», — сказал Анвар Ирчаев.

В Узбекистане был период, когда рынок ценных бумаг активно развивался, люди инвестировали свои средства в акции. Позже произошла череда негативных событий, государство стало сильно регулировать рынок, что привело к недоверию инвесторов. Это, по мнению участников встречи, является одной из причин неразвитости фондового рынка.

Но, несмотря на все эти обстоятельства эксперты советуют простым гражданам вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги.

«Рынок ценных бумаг является альтернативой банковскому сектору. Финансовый рынок будет развиваться по той простой причине, что сейчас банковская система находится в таком состоянии, что ей самой нужны деньги финансировать другие предприятия. На уровне правительства есть понимание, что ситуацию нужно менять. Рынок будет развиваться. Подготовили изменения в законодательство, направленные на упрощение процедур выпуска ценных бумаг», — сказал Фархад Каримов.

Как начать зарабатывать на ценных бумагах?

Все спикеры сошлись во мнении, что простому обывателю не следует делать выбор самостоятельно. Необходимо обратиться к профессионалам — инвестиционному посреднику (брокеру) или инвестиционному консультанту. Это люди, которые прошли специальное обучение, владеют необходимыми знаниями, прошли лицензирование.

«Рынок ценных бумаг несет определенные риски: можно очень хорошо заработать, точно так же потерять крупную сумму денег. Профессиональные участники — брокеры и инвестиционные консультанты могут подсказать направление. В то же время они не могут обещать доходность. Они лишь проводят аналитическую работу, предоставляют клиентам данные о предприятиях, на основе которых человек делает выбор, в акции каких компаний вкладывать свои деньги», — отметил Фарход Каримов.


Фото: Евгений Сорочин / Spot

Обычно профессиональные участники рынка готовят аналитические отчеты о нескольких акционерных обществах. В них приводятся данные об их доходах, сумме выплаченных дивидендов и других финансовых показателях. На их основе человек принимает решение, ценные бумаги какой из представленных предприятий покупать.

«Все зависит от ликвидности акции, это способность ценной бумаги быть быстро проданной, превращенной в денежные средства при минимальных потерях для инвестора. В республике было огромное количество примеров, когда человек покупал акции, потом долгое время не мог их продать. Они годами находились на фондовой бирже в открытых торгах», — подчеркнул Игорь Бутиков.

Но, прежде чем обращаться к посредникам, которые могут взимать комиссионные за свои услуги, для начала можно поискать информацию самостоятельно. По закону акционерные общества должны раскрывать всю существенную информацию о своей деятельности: финансовые отчеты, стратегия развития. Найти ее можно на Едином портале корпоративной информации.

Кроме того, на сайте Республиканской фондовой биржи «Ташкент» ежедневно выставляются итоги торгов. Прежде чем обращаться к брокерам, можно попытаться самостоятельно проанализировать имеющуюся в интернете информацию.

Без участия инвестиционного посредника человек не сможет самостоятельно проводить операции на бирже. А найти всю информацию о них можно на сайте биржи, где также выставляется рейтинг 10 лучших брокерских контор по итогам месяца и года.


Фото: Евгений Сорочин / Spot

На рынке существуют и другие организаторы торгов ценными бумагами, например, электронная система внебиржевых торгов «Элсис Савдо». Она работает без посредников. Эту площадку спикеры порекомендовали для начинающих инвесторов. В системе достаточно оставить заявку на акции, она найдет их автоматически.

«Если у вас большие деньги, можете заключить договор с доверительным управляющим инвестиционными активами. Он будет мудро распоряжаться вашими средствами, из общей массы ценных бумаг выберут лучшие», — сказал Игорь Бутиков.

Управляющая компания управляет средствами от имени клиента и несет ответственность, чтобы ее инвестирования были успешными. Она должна отчитываться перед клиентом и согласовывать с ним все свои действия.

По мнению участников дискуссии, рынок страны недооценен. Поэтому необходимо заходить на него когда он еще в начале пути. Когда через несколько лет придут иностранные инвесторы, они будут покупать акции у тех, кто приобрел их еще в начале развития фондового рынка.

Следует также отметить, что есть два типа инвесторов — активные и пассивные. Последние инвестируют долгосрочно, получают доходы в виде дивидендов. А активные инвесторы зарабатывают на разнице в цене покупки и продажи акций.


Фото: Евгений Сорочин / Spot

Для развития рынка нужно повышать осведомленность населения

Как уже было отмечено, фондовый рынок страны находится на своем начальном этапе. Для его развития в первую очередь необходимо проводить среди населения разъяснительную работу.

«Сейчас большая часть торгов происходит с акциями предприятий, находящихся в Ташкенте. Узбекистан — большая страна, здесь много крупных предприятий в областях. Очень много людей, которые хотят получать дополнительный доход с дивидендов, но просто не знают как», — отметил Анвар Ирчаев.

По мнению Фархада Каримова, привлекать на биржу людей должны брокеры, которые являются ее основными игроками.

«Действительно, нет осведомленности среди населения, не проводится должным образом рекламная кампания для привлечения народа. Это ошибка всех в равной степени — регулятора, биржи, эмитентов (те, кто выпускают акции). Выход из этой ситуации есть. Готовится масштабная программа изменений», — сказал замдиректора Центра по координации и развитию ценных бумаг.


Фото: Евгений Сорочин / Spot

Еще одним стимулом для развития рынка ценных бумаг мог бы стать выпуск корпоративных облигаций.

«Необходимо предоставить право выпускать облигации не только акционерным обществам, но и предприятиям других организационно-правовых форм. Рынок ценных бумаг не конкурентоспособен по сравнению с банковским сектором. Предприятия поставлены в такие условия, что если нужны деньги для реконструкции, расширения, они вынуждены идти в банк за кредитом. Вместо этого они могли бы путем выпуска корпоративных облигаций собрать средства. Весь мир формирует фондовый рынок за счет корпоративных облигаций», — сказал Игорь Бутиков.

Он также отметил, что в Узбекистане до 2003 года частные предприятия, общества с ограниченной ответственностью, открытые акционерные общества могли выпускать облигации. Потом эту практику остановили.

«Считаю, пока обществам с ограниченной ответственностью выпускать облигации не нужно, — возразил Фарход Каримов. — Потому что они отличаются от акционерных обществ тем, что последние полностью транспарентны. Они раскрывают информацию. В ООО не раскрывается информация, когда происходят значимые события. Это приводит к определенному риску. Акционер в один день может обнаружить, что предприятие просто банкрот. Такое с АО не может случится, потому что оно любое принятое решений раскрывает. Эта система раскрытия информации в первую очередь нацелена на инвесторов».

В свою очередь Анвар Ирчаев подчеркнул, что «главное чтобы выпуск облигаций был прозрачным и транспарентным, и компания, будь то ООО или АО, несла перед инвесторами ответственность, приводила отчетность».


Фото: Евгений Сорочин / Spot

Возможно возобновится выпуск государственных облигаций

Государственные облигации не выпускаются в Узбекистане с 2011 года. Сейчас правительство активно рассматривает вопрос выпуска государственных ценных бумаг.

«Есть несколько проектов, которые надо профинансировать, и государство хочет привлечь дополнительные средства. Рассматривается возможность выпуска еврооблигаций — это когда наше правительство будет размещать облигации за рубежом. Думаю, в течение нескольких лет появится рынок государственных ценных бумаг», — сказал Фархад Каримов.

Игорь Бутиков рассказал, что у нас богатая история в этой сфере. Население начало покупать облигации еще в 30-е годы прошлого столетия. Люди предпочитали держать деньги не в наличности, и даже не в банках, а в облигациях. Так, государство благодаря такому механизму привлекало миллиарды средств для грандиозных строек. Люди даже расплачивались между собой облигациями.


Фото: Евгений Сорочин / Spot

Они превратились в некоторой степени в денежные знаки. Это говорит о высочайшем доверии к этому виду ценных бумаг. В 1992 году была огромная нехватка средств, республика попала в тяжелое положение. Чтобы обеспечить доходную часть госбюджета правительство пошло на выпуск облигаций.

Но через пару лет условия не были соблюдены. В банках невозможно было погасить облигации. Они выпускались на 20 лет, а погашать начали только через 22 года. Это подорвало доверие простого населения.

«Тем не менее, государственные облигации, как и другие государственные ценные бумаги должны быть хорошим инструментом привлечения временно свободных средств населения, предприятий, организаций для финансирования различных отраслей национальной экономики. В 2002 году рынок бурлил. Удельный вес государственных ценных бумаг в общем обороте составлял 15−20%. Потом в Министерстве финансов решили, что выпускать их нужно только тогда, когда имеет место дефицит госбюджета. С 2005 года государственный бюджет работает с профицитом. Все страны мира при наличии профицита всегда выпускали государственные ценные бумаги, и успешно использовали эти средства для грандиозных строек», — сказал Игорь Бутиков.

Об участии государства и «золотой акции»

В капиталах многих ликвидных компаний республики есть большая доля государства.

В качестве примера были приведены акционерные общества «Узбекэнерго», «Узбекистон темир йуллари», «Алмалыкский горно-металлургический комбинат», а также Национальная авиакомпания «Узбекистон хаво йуллари».


Фото: Евгений Сорочин / Spot

Привлечь свободные средства населения в биржу можно было успешней, если бы такие крупные компании реализовывали свои ценные бумаги. А государство, для того, чтобы сохранить контроль, может владеть одной «золотой» акцией.

Такая практика применяется в Сингапуре. Там авиалинии принадлежат ряду компаний. Правительство ни разу не воспользовалось своей «золотой акцией».

«Введение „золотой акции“ позволит существенно развить наш фондовый рынок. Мы должны выставить акции, которые находятся в руках государства, на открытую продажу. Население с удовольствием будет их покупать. Например, когда АГМК выпускало корпоративные облигации, их раскупили за пару дней. Потому что всем понятно, что предприятие всегда погасит свои обязательства по ценным бумагам. Представьте, сколько бы получил бюджет для инвестирования в национальную экономику для финансирования крупных народных хозяйств, если бы продали деньги, которые заморожены в уставных фондах крупных компаний», — отметил Бутиков.

Ранее Spot писал, как прошло первое IPO в стране и объяснял, как купить акции компаний в Узбекистане.

О дате выхода ролика можно узнать на странице «Лаборатории Бизнеса» в Facebook.

«Лаборатория бизнеса» — проект, нацеленный на развитие бизнес-сообщества Узбекистана, представленный в январе 2016 года. Инициаторами являются Unique Present Media Holding, Ассоциация международного бизнеса и технологий (АМБиТ) и компания Afisha Media.