Как ранее писал Spot, золотовалютные резервы Узбекистана впервые превысили $31 млрд.

Основной причиной стал рост цен на золото, которого в резервах набралось на $18,2 млрд. Самого золота в резервах 10,8 млн тройских унций — столько же было в январе, но тогда это стоило $16,3 млрд.

Почему дорожает золото

Золото дорожает с начала 2020 года. В январе причиной стала гибель иранского генерала Сулеймани, когда фьючерсы на золото с поставкой в феврале выросли до $1524 за унцию — это был самый высокий уровень с 5 сентября 2019 года.

В феврале причиной стало распространение COVID-19 за пределы Китая — тогда цены на золото выросли до $1689 за унцию, что стало максимум с 2013 года. В марте сорвалась сделка ОПЕК+, что тоже сказалось на ценах.

Дальнейшее распространение пандемии и ряд других факторов привели к тому, что на момент этой публикации золото стоит $1746 за унцию. Цена растет практически на 0,5−1% в сутки — инвесторы рассматривают золото как защитный актив, и в периоды колебаний спрос на него резко растет. Так было и в предыдущие кризисы.

Как это отражается на Узбекистане

Дорогое золото положительно сказывается на экономике страны посредством нескольких каналов.

Во-первых, это укрепляет золотовалютные резервы страны, потому что они на 59,2% состоят из монетарного золота. Эти резервы, помимо прочего, выступают «подушкой безопасности» — они нужны как буфер на случай неблагоприятных внешних шоков, и достаточность резервов напрямую зависит от характера этих шоков.

Нынешних резервов хватит на финансирование 16 с лишним месяцев импорта. Для сравнения, рекомендуемый показатель для развивающихся стран, куда входит и Узбекистан, составляет 3 месяца.

Во-вторых, в I квартале поступления в Государственный бюджет по налогу за пользование недрами составили 3,9 трлн сумов, что на 564,5 млрд сумов больше, чем за аналогичный период в 2019 году. В Министерстве финансов объяснили это ростом цены на золото.

Поступления по налогу на прибыль составили порядка 6,3 трлн сумов, что на 3,9 трлн сумов больше, чем за аналогичный период 2019 года. Наряду с общим экономическим ростом (от квартала к кварталу), рост доходов обеспечен за счет поступлений по налогу на прибыль от золотодобывающих предприятий в размере 3 трлн сумов.

В-третьих, пандемия сократила внешнюю торговлю Узбекистана на $1,2 млрд, из-за чего она откатилась почти до показателей 2018 года. Обвал мог бы сильнее, если бы не золото, которое не только сохранило статус основного экспорта страны, но и увеличило свою долю до рекордных за последние годы 35,3%.

В январе-марте Узбекистан экспортировал золото на $1,5 млрд. Это больше, чем принес экспорт промышленных товаров и услуг вместе взятых (они занимают второе и третье места соответственно).

Как устроена продажа золота Узбекистаном

Во многих странах производители золота экспортируют его сами. Это исключает необходимость участия регулятора в валютных операциях, так как выручка производителей используется для производственных или других целей самостоятельно.

В Узбекистане же единственным продавцом золота на внешних рынках является Центральный банк — он покупает золото у производителей (например, НГМК), и экспортирует его в другие страны (в основном, Швейцарию).

ЦБ продает золото исходя из задач эффективного управления золотовалютными активами, в том числе, анализа международного рынка драгоценных металлов и прогноза цен на золото. Таким образом, объёмы проданного на внешних рынках золота могут отличаться от объёмов золота, купленного у производителей на внутреннем рынке.

С этим связана эмиссия (выпуск) денег. В 2019 году, к примеру, дополнительный выпуск в связи с покупкой золота у производителей составил 36,6 трлн сумов. Для изъятия возникшего избытка ЦБ на внутреннем рынке продал валюту в размере 33,6 трлн сумов.

ЦБ проводит интервенции на внутреннем валютном рынке для стерилизации или обратного изъятия дополнительно выпущенных денег на покупку золота у производителей.

Валютные интервенции регулятора основываются на принципе «нейтральности» золотовалютных резервов. Это означает, что ЦБ удерживает объёмы продажи валюты в пределах купленного золота.

Сколько в Узбекистане золота

Информация о драгоценных полезных ископаемых страны постепенно перестает быть секретной. В июле 2019 года, к примеру, стало известно, что в 2020 году добычу золота и серебра планируют довести до 150 тонн, а в 2021 году — до 300 тонн.

Еще раннее, в марте 2019 года, Центральный банк раскрыл объемы экспорта золота, когда стало известно, что страна ежегодно экспортирует 70−80 тонн золота. По данным World Gold Council (WGC, Всемирный совет по золоту), Узбекистан входит в первые 15 стран по запасам золота в резервах.

Золото и прогнозы

В начале мая этого года Центральный банк опубликовал обновленный прогноз на 2020 год, который, как и другие прогнозы, оказался пессимистичным. Одним из немногих положительных моментов было именно золото.

Регулятор полагает, что рост цен на него окажет положительное влияние на доходы государственного бюджета и предпринимателей, что в определённой степени сгладит эффекты сокращения налоговых поступлений.

Он прогнозируют сокращение экспорта, одного из основных источников притока валюты в страну, в пределах 11−12%, но ожидает, что рост цен на золото в определенной степени будет оказывать компенсирующий эффект.

С ЦБ солидарны аналитики Азиатского банка развития — они ожидают, что экспорт газа и меди сильно сократится (Китай уже предупредил о сокращении закупок), но увеличение экспорта золота позволит компенсировать эти потери и не только.

На прошедшем 19 мая совещании с участием президента отмечалось, что из-за пандемии ожидается увеличение число бедных и безработных, исходя из чего необходимо активно поддерживать малый бизнес и семейное предпринимательство для создания новых рабочих мест в сжатые сроки.

Пока же это делается, золото, в условиях падения спроса на другие товары, может позволить Узбекистану пережить пандемию с меньшими потерями.