Крушение американского банка Silicon Valley Bank (SVB), который был 16-м по величине в США, стало самым крупным с финансового кризиса 2008 года, когда обанкротился банк Lehman Brothers. При этом SVB стал вторым по величине банкротом в истории США — после Washington Mutual Bank.
Помимо калифорнийского банка, закрылся также Signature Bank из штата Нью-Йорк, переживший набег вкладчиков. На фоне «кризиса неуверенности» на 78% обвалились акции американского банка First Republic.
Разбираемся, почему в США произошла серия банкротств, как американские власти решают возникшие проблемы и какими будут последствия для экономики Узбекистана.
История Silicon Valley Bank
В 1983 году в Калифорнии был создан предпринимателями Робертом Медеарисом и Биллом Биггерстаффом Silicon Valley Bank, ориентированный изначально на ипотечное кредитование, а после 1990-х годов — на стартаперов Кремниевой долины. Ставка была сделана на разработчиков перспективных проектов, которые привлекали венчурные инвестиции. Успех банка и его бизнес-модель были напрямую связаны с быстрым ростом высокотехнологичных компаний, вышедших из Кремниевой долины.
В 2020—2021 годах экономика США переживала существенный приток капитала, обеспеченный политикой количественного смягчения или печатания денег со стороны Федеральной резервной системы (ФРС). Финансовую систему накачали ликвидностью, которая пошла на финансирование быстрорастущих компаний. Стартапы выходили на IPO и привлекали деньги венчурных инвесторов в огромных количествах.
В этой ситуации SVB стал выгодоприобретателем, так как обслуживал стартаперов, которые утроили объём своих депозитов в банке.
В итоге к концу 2022 года активы банка достигли $209 млрд, а депозиты — $175 млрд. Таким образом, Silicon Valley Bank стал 16-м по размеру банком США и вторым в Калифорнии.
Парадоксально, что проблемы в банке возникли с притоком депозитов, так как встал вопрос, куда вложить деньги, чтобы приносить прибыль своим вкладчикам.
Что пошло не так
На фоне кризиса ФРС на протяжении нескольких лет держала базовую ставку на околонулевых значениях, чтобы поддержать экономическую активность. Например, объём венчурных инвестиций в США вырос с $145 до 333 млрд, поэтому техностартапы активно привлекали эти деньги и размещали, в частности, в SVB.
В итоге депозитный портфель банка увеличился почти в 4 раза — $49 млрд в 2018 до $189 млрд в 2021 году.
В обычной ситуации основной объём активов банка приходится на кредиты, но клиентская база калифорнийского банка состояла из стартапов, которые не могли считаться надёжными заёмщики. К тому же, они прибегали вместо банковского финансирования к инвестиционным раундам.
Тогда Silicon Valley Bank решил вложить деньги в казначейские бумаги США, считающимися «надёжной гаванью», куда инвесторы вкладывают свои средства практически без всяких рисков. К концу прошлого года банк вложил в облигации более $120 млрд, а на кредиты приходилось всего $74 млрд.
Однако SVB покупал облигации со сроком погашения в 5−10 лет в период околонулевых ставок, то есть с низкой доходностью. В 2022 году ФРС активно повышал ставку с 0−0,25% до 4,25−4,5% годовых, а в начале февраля повысил ещё на 25 базисных пунктов. В результате, доходность облигаций выросла, а купленные ранее ценные бумаги потеряли в стоимости.
Для примера SVB купил облигацию с доходностью около 1% за $100, а ставки в экономике уже выросли, то продать их за ту же стоимость будет невозможно. Инвесторы будут готовы выкупить эти бумаги со значительным дисконтом, чтобы нивелировать разницу в доходности. Отсюда у банка начались проблемы.
Если ставка регулятора растёт, то банки поднимают ставку по кредитам, на которые приходится большая часть активов, для удержания маржи. Silicon Valley Bank оказался в ситуации, когда банк не мог поднять ставку по кредитам, так как венчурный рынок перестал расти на фоне жёсткой денежно-кредитной политики ФРС, а активы в госбумагах стали дешеветь.
Что предпринял банк
В качестве антикризисных мер 8 марта Silicon Valley Bank решился на продажу госбумаг на сумму $21 млрд, а вырученные средства собирался инвестировать в краткосрочные бумаги, чтобы увеличить доходность. В итоге этой не хитрой операции банк потерял $2 млрд, которые он хотел компенсировать путём выпуска собственных акций.
Тем не менее, новости об этом привели к массовому набегу вкладчиков, которые стали снимать свои сбережения. Проблема заключалась в том, что большинство депозитов банка были «до востребования», то есть могли быть сняты в любой момент.
К утру 10 марта отток средств составил $42 млрд — более 20% от объёма активов банка.
9 марта акции SVB Financial Group обвалились на 60%, а крупнейшие венчурные инвестиционные фонды стали рекомендовать своим портфельным компаниям — стартапам — вывести деньги из банка, но успели далеко не все желающие. Уже 10 марта калифорнийский регулятор закрыл Silicon Valley Bank.
Каковы последствия
Закрытие крупнейшего банка в Калифорнии, который обслуживал 44% венчурных технологических и медицинских компаний, вышедших в прошлом году на IPO, а также множество американских стартапов не могло не сказаться на финансовым рынке.
Например, когда Департамент финансовой защиты и инноваций Калифорнии закрыл банк, то четыре крупнейших американских банка — JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo — подешевели на $52,4 млрд за один день.
По подсчётам Bloomberg, мировые финансовые рынки потеряли $465 млрд в результате банкротства Silicon Valley Bank.
Ситуация усугубилась закрытием ещё двух американских банков — Signature Bank и Silvergate Bank. Таким образом, с начала марта в США прекратили свою деятельности три банка, а многие существенно подешевели, например, First Republic, чьи акции обрушились на 78%.
Крушение Silicon Valley Bank негативно повлияло на крипторынок, так как обанкротившиеся банки тесно работали с криптовалютными компаниями. Компания Circle — эмитент стейблкоина USDC — хранила $3,3 млрд из общей суммы резервов — более $42 млрд — в SVB. В результате второй по капитализации стейблкоин USDC потерял свою привязку к доллару и торговался ниже $0,9, хотя должен стоить эквивалентно $1. Однако на текущий момент криптовалюты отыграли своё падение.
Несмотря на падение акций многих банков по всему миру, эксперты не считают, что закрытие Silicon Valley Bank — это новый Lehman Brothers, с банкротства которого начался мировой финансовый кризис 2008 года.
Нобелевский лауреат по экономике Пол Кругман полагает, что вероятность «заражения» других банков невелика, но будут заметные последствия для венчурных инвестиций.
Действия властей США
На выходных прошла встреча Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC), ФРС и Минфина США, после которой глава Минфина Джанет Йеллен одобрила полную компенсацию потерь вкладчиков обанкротившегося банка. Предполагается, что это произойдет за счёт фонда страхования вкладов, хотя в обычной ситуации гарантируется компенсация вкладов на сумму до $250 тыс. Также американские власти пообещали полностью вернуть средства клиентам Signature Bank.
Кроме того, ФРС отстранила от руководства менеджмент обоих банков. Однако, по неофициальным данным, SVB был в состоянии вернуть до 80% хранившихся депозитов, что является высоким показателем.
По словам Джанет Йеллен, банкротство SVB связано не с проблемами в технологическом секторе, а с потерей рыночной стоимости бумаг «в среде повышенной учетной ставки».
В связи с новыми рисками, ФРС открыла финансирование банкам на «мягких» условиях, сформировав для этого дополнительный фонд — Bank Term Funding Program, BTFP. Фонд сможет предоставлять займы до одного года под залог гособлигаций по номинальной, а не рыночной стоимости. Таким образом, банкам не придётся продавать бумаги с убытком — это могло бы спасти SVB, если мера была объявлена раньше.
ФРС смогла победить банковскую панику, обеспечив помощь проблемным банкам — в том числе, и First Republic Bank.
Влияние на Узбекистан
Возникший кризис в банковском секторе США окажет прямое или косвенное влияние на всю мировую экономику через разные каналы — в случае Узбекистана через внешнеторговые.
Если до банкротства ряда банков ФРС была готова к дальнейшему раунду повышения базовой ставки, что вело к укреплению доллара и подорожанию стоимости финансирования во всём мире, то сейчас американский регулятор может приостановить цикл повышения ставки. На это указывают недавние меры ФРС по расширению доступа к ликвидности и готовности регулятора принимать долговые бумаги по номинальной стоимости.
Убытки американских банков по гособлигациям и ипотечным бумагам из-за повышения ставок достигают $600 млрд.
При сохранении ставки со стороны ФРС на прежнем уровне в марте давление на мировой рынок снизится, что положительно скажется на росте цен на сырьё и драгоценные металлы — нефть и золото.
Например, золото на фоне банкротства американских банков подорожало до $1900 за тройскую унцию. В свою очередь, это может поддержать экспорт Узбекистана, в структуре которого значительная часть приходится на драгметалл.
Ранее Spot писал, что власти США начали расследование банкротства Silicon Valley Bank.
