Fitch Ratings вновь подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Узбекистана в иностранной валюте на уровне ВВ- с прогнозом «стабильный».
Поддержку кредитному рейтингу оказывают большие золотовалютные резервы и низкий госдолг. Среди негативных факторов — высокая зависимость от сырьевого сектора и низкий уровень ВВП на душу населения, значительное участие государства в экономике, слабые стандарты качества госуправления.
Fitch ожидает, что либерализация энерготарифов для населения произойдет в мае 2024 года. Успешная реализация данной реформы окажет благоприятное влияние на госфинансы в долгосрочной перспективе и снизит риски условных обязательств для государственных электрораспределительных компаний.
Из-за факторов социального характера замедляются темпы сворачивания льготного кредитования. После продажи «Ипотека-банка» в июне 2023 года президент сдвинул сроки приватизации «Узпромстройбанка» и «Асакабанка».
"Это подкрепляет ожидания Fitch, что соблюдение первоначальных сроков приватизации банков будет непростой задачей с учетом того, что трансформация бизнес-моделей банков все еще продолжается. На настроения инвесторов может также влиять текущая геополитическая неопределенность в [постсоветском] регионе, что может задерживать приватизацию", — говорится в обзоре.
Дефицит консолидированного бюджета увеличился на 1,4 процентных пункта, достигнув 5,5% ВВП, что почти вдвое превысило целевой уровень в 3% ВВП. Причиной тому послужили задержки с либерализацией энерготарифов, медленное сокращение льготного кредитования и низкие поступления от налога на прибыль организаций после блэкаута зимой прошлого года.
Снижение энергетических субсидий сократит на постоянной основе расходы госбюджета примерно на 1,5 процентных пункта от ВВП.
В октябре 2023 года Узбекистан осуществил выпуск еврооблигаций на сумму $660 млн и «зеленых» облигаций на 4,25 трлн сумов для покрытия дефицита госбюджета. До 2025 года госдолг будет оставаться на уровне в 34,3% ВВП.
Несмотря на последствия войны в Украине и санкции в отношении России, Узбекистан продолжает демонстрировать самые высокие темпы экономического роста в регионе СНГ — 6% в прошлом году.
«В банковском секторе власти страны, как представляется, усилили контроль за исполнением западных санкций в отношении соответствующих российских физических лиц и организаций», — пишут аналитики Fitch.
Запуск импорта российского газа в рамках двухлетнего соглашения увеличивает экономическую зависимость Узбекистана. В 2023 году объем денежных переводов из России составил 9% ВВП, однако правительство предпринимает меры по диверсификации направлений трудовой миграции.
В прошлом году дефицит счета текущих операций расширился почти втрое — до 6,9% ВВП. В будущем Fitch отмечает хорошие перспективы по привлечению прямых иностранных инвестиций в сферу возобновляемой энергетики и от приватизации государственной собственности.
Узбекистанские банки значительно нарастили розничное кредитование — особенно в сегментах ипотечного и автокредитования. Объем долга по кредитам у населения по-прежнему остается относительно низким, а качество розничных кредитов в банках оценивается как хорошее.
«Вместе с тем показатель неработающих кредитов, по нашему мнению, не в полной мере отражает материализацию рисков по качеству активов, поскольку мы видим риски, связанные с вызреванием кредитов, выданных в начале реформ», — прогнозируют аналитики.
Несмотря на снижение субсидируемого кредитования, в перспективе оно может вырасти из-за новых программ в секторе малого и среднего бизнеса и сельском хозяйстве. Уровень долларизации депозитов и кредитов продолжает снижаться, составляя 30% и 45% соответственно.
Fitch ожидает, что более высокие тарифы на электричество и газ после запланированной либерализации увеличат инфляцию на 3 процентных пункта — до 13% в этом году. Дальнейшие этапы повышения энерготарифов до рыночного уровня сохранят проинфляционные риски до 2027−2028 годов.
Ранее Spot писал, что Центробанк планирует разрешить деятельность микрофинансовых банков.
