По итогам 2025 года совокупный внешний долг Узбекистана вырос более чем на $18 млрд. Это следует из обзора Центрального банка, посвященного платежному балансу, международной инвестиционной позиции и внешнему долгу.
Несмотря на сохранявшуюся в 2025 году глобальную геополитическую напряженность, фрагментацию внешней торговли и высокий уровень экономической неопределенности, платежный баланс и международная инвестиционная позиция Узбекистана показали положительную динамику. Этому способствовали рост внешней торговли, активное привлечение средств с международных финансовых рынков, расширение географии трудовой миграции и увеличение денежных переводов из-за рубежа.
В 2025 году дефицит счета текущих операций составил 3,9% ВВП ($5,8 млрд) — на 0,8 процентного пункта меньше, чем в 2024 году (4,7% ВВП, $5,7 млрд). Несмотря на более высокие темпы роста экспорта относительно импорта, торговое сальдо по товарам и услугам осталось отрицательным — $19,9 млрд. Частично компенсировать этот дефицит удалось за счет значительного роста трансфертов: положительное сальдо по вторичным доходам достигло $13,7 млрд, по первичным — $371,4 млн.
В 2025 году общий объем экспорта вырос на 23% и составил $32,3 млрд (без учета золота — $22,5 млрд, +20%). Экспорт товаров увеличился на 17% — до $23 млрд (без золота — $13,2 млрд, +9%). Помимо изменений в объемах производства, ключевую роль сыграла динамика мировых цен на сырье: золото за год подорожало на 63%, серебро — вдвое, медь — на 32%, уран — на 5%. Хлопок при этом подешевел на 7%.
Экспорт услуг вырос на 42%, до $9,3 млрд, благодаря увеличению туристического потока, расширению использования региональных транспортных коридоров и структурным реформам в IT-секторе.
Общий объем импорта в 2025 году увеличился на 20%, до $52,2 млрд — на фоне высокой инвестиционной активности и потребительского спроса, что сопровождалось продолжающимся импортом машин и оборудования, химической и минеральной продукции, а также потребительских и продовольственных товаров и прочего сырья. Ввоз товаров вырос до $38,6 млрд (+16%), импорт услуг — до $13,6 млрд (+30%). Наиболее высокий объем импорта пришелся на четвертый квартал — $15,3 млрд.
Высокий спрос на рабочую силу в традиционных странах трудовой миграции, рост зарплат и диверсификация направлений миграции обеспечили увеличение поступлений по первичным и вторичным доходам. Вместе с тем рост инвестиционных доходов нерезидентов (дивиденды, реинвестированная прибыль, процентные выплаты) увеличил объем выплат по первичным доходам. В итоге сальдо первичных доходов составило $371 млн, вторичных — $13,7 млрд.
Дефицит счета текущих операций был профинансирован за счет притока капитала по финансовому счету. Чистый приток прямых иностранных инвестиций вырос почти в 1,5 раза — до $4,4 млрд (3% ВВП). В их структуре увеличились как вложения в капитал и привлеченные заемные средства, так и объем реинвестированной прибыли иностранных инвесторов.
Чистое привлечение портфельных инвестиций выросло на 40%, до $4,4 млрд — преимущественно за счет операций с международными облигациями (3% ВВП). В течение года правительство разместило 3 новых выпуска облигаций, банки — 7, нефинансовые предприятия — 4. В то же время обязательства по 2 выпускам еврооблигаций были полностью погашены.
По итогам года сальдо финансового счета сложилось отрицательным — $9,3 млрд.
Чистая международная инвестиционная позиция Узбекистана за год укрепилась вдвое и на начало года составила $19,1 млрд.
Активы резидентов в иностранной валюте выросли на 33% (+$32 млрд), достигнув $128,4 млрд, тогда как внешние обязательства увеличились на 26% (+$22,4 млрд) — до $109,3 млрд. Основным драйвером роста активов стали международные резервы: на фоне резкого удорожания золота их объем увеличился на $25,1 млрд и на начало года составил $66,3 млрд. Валютная составляющая резервов также выросла — на $1,9 млрд.
Государственный внешний долг на начало года составил $40,5 млрд. Его соотношение к ВВП продолжает снижаться: по итогам года показатель опустился на 0,4 процентного пункта — до 27,5%. Все заимствования привлечены на долгосрочной основе, преимущественно на льготных условиях.
Корпоративный внешний долг (кредиты и займы предприятий и банков у нерезидентов) составил $41,7 млрд (28,4% ВВП), причем более 92% средств привлечено на долгосрочной основе. В структуре корпоративного долга задолженность перед прямыми иностранными инвесторами — $6,5 млрд, по международным облигациям — $7,3 млрд, в то время как остальное — кредиты частного сектора без госгарантий для финансирования инвестпроектов, пополнения оборотного капитала и развития бизнеса.
В 2025 году совокупный внешний долг вырос на 28,2% — с $64,1 млрд до $82,2 млрд: государственный увеличился на $6,6 млрд (+19,4%), корпоративный — на $11,5 млрд (+38%).
Руководитель департамента валютного регулирования и платежного баланса Центрального банка Отабек Тожиддинов 28 апреля в рамках медиадиалога сообщил, что в структуре корпоративного долга доля государственных компаний (50% + 1) составляет менее половины.
Ранее Spot писал, что госдолг Узбекистана в 2025 году вырос на $6,6 млрд — до более $46 млрд.
